核心要點

　　1. 中美貿易方面，局面似乎有轉機。18日習近平應約與美國總統特朗普通電話，特朗普表示，我期待著同習近平主席在二十國集團領導人大阪峰會期間再次會晤，就雙邊關系和我們共同關心的問題進行深入溝通。中美經貿團隊牽頭人隨后表示將認真落實兩國元首指示，為G20峰會期間的會晤做好充分準備。特朗普拋出橄欖枝，很大一部分原因是為了2020年大選，短期內中美貿易局勢有所緩和，避險情緒降溫，風險資產得以提振。

　　2. 利率方面，上周公布的6月FOMC政策聲明中，我們發現美聯儲修改了部分修辭，將原先的“經濟穩固增長”改為“經濟適度增長”，取消了對利率政策保持“耐心”的表述，并強調經濟的不確定性和低迷的通脹，表示將采取必要的行動來維持經濟、就業與通脹。最新點陣圖顯示，17名美聯儲官員中有八名預計今年年底前降息，八位預計維持不變，一位預計加息。目前降息的大門已被打開，利率市場上認為7月會有一次降息，這個預期已被市場消化，倘若降息時間后移，勢必會引起貴金屬的回調，給我們提供增倉的良機。

　　3. 美股方面，在降息預期的刺激下，道瓊斯指數與標普500紛紛再創新高，避險情緒降溫。

　　4. 美伊方面，在伊朗擊落一架進入其領空的美國無人偵查機后，上周四特朗普下令對伊朗目標發動軍事打擊，但就在行動前十分鐘意外取消了，只對伊朗情報部門與導彈發射系統進行了網絡攻擊，隨后淡化了伊朗此次行動，稱這可能是一個“草率而又愚蠢”的人干的，表示愿意與伊朗回到談判桌進行談判，在此之前，美國仍將繼續其“最大壓力”制裁行動，并于24日公布新的制裁。從此事件中我們發現，美國對伊朗的極限施壓最終目的是讓伊朗在某些方面做出退讓，一開始便沒準備對伊動武，削弱了市場對美伊戰爭的擔憂。

　　5. 白宮方面，特朗普在18日宣布競選連任后的不到24小時內就籌集了2480萬美元，超過了任何一個民主黨參選人在今年前三個月籌得的金額，盡管早些時候公布的民調結果顯示，特朗普大幅度落后拜登10個百分點，關注明年大選有關的進一步動態。

　　6. 英脫歐方面，正艱難地朝著協議脫歐方向努力，我們相信最終大概率也是協議脫歐，一旦達成，歐系貨幣將受此提振上行，施壓美指利好貴金屬。

　　7. 比特幣方面，周六盤中一度漲破1.1萬美元，創2018年3月以來最高水平，目前仍偏強運行。

　　操作建議

　　隨著美國經濟發展顯現出走弱的跡象，美元指數高位的支撐力度在減弱，中線或轉跌，短線下跌。貴金屬中線已見底，但在快速上漲之后存在回調可能，短線關注黃金、白銀回調后買入機會。

　　具體操作上，逢低多，中長線持有。

　　風險因素

　　美國經濟增長超預期——支撐美元的避險需求，施壓貴金屬

　　美聯儲降息不及預期——市場提前將降息預期打入價格，若不及預期勢必引起貴金屬回調

　　英國無協議脫歐——施壓歐系貨幣，美元指數得以支撐，施壓貴金屬

　　行情速覽

　　機構觀點

　　花旗集團：

　　周四（6月20日）在一份報告中稱，最近的“看漲黃金熱”是合理的，他們上調對黃金價格的預估。他們表示，寬松的貨幣政策，疲軟的美元，地緣政治風險升高和美國經濟增長正在攀頂等因素的結合下，推動黃金的樂觀前景。金價漲到自2013年以來最高水平，黃金重新回到投資者關注的位置，這是拜美聯儲周三表示準備好降息的評論之賜。6月份到目前為止，投資者投入黃金ETF的資金接近30億美元，這是自1月份以來最大的月度流入。在看漲情況下（包括借貸成本低于零），未來12個月黃金價格可在1500美元至1600美元之間。

　　高盛：

　　金價將從新興市場需求中獲得支撐，預計黃金未來3個月和6個月的目標價均為1350美元，未來12個月的目標價為1425美元。

　　BMO：

　　在周五（6月21日）發布的報告中表示，由于全球主要央行的聲音溫和，交易所交易基金ETF持有量增加，黃金價格在三年內表現最好。隔夜價格上漲至每盎司1411美元左右，是五年多以來的最高水平。BMO表示，FOMC，歐洲中央銀行和日本央行的評論，以及中東地緣政治緊張局勢升級，促進了上行勢頭。與此同時，美元疲軟為貴金屬提供了額外支撐。今年迄今，全球交易所交易基金ETF持有的黃金為止增加2.85%至7265萬盎司，回升至1月份的7330萬盎司的峰值。預計在7月FOMC會議召開前，黃金和黃金支持的ETF將有資金繼續流入。

　　澳新銀行：

　　黃金確實到了閃耀的時候。周五現貨黃金價格觸及1411.75美元/盎司水平，近6年第一次突破1400大關。該行認為，在突破1400之后，未來12個月黃金有望突破1500美元/盎司大關。目前的宏觀背景下，黃金市場繼續獲得支撐。美聯儲加息周期結束，給出降息的信號，下半年黃金獲得支撐。并且在美國經濟增長放緩背景下的降息，意味著美元上行受限，也降低了黃金的持有成本。此外，市場避險情緒濃厚，同樣利好黃金。供需面來看，由于黃金礦產量增長放緩，而實物需求持續改善，尤其各國央行一直在增持黃金儲備，同樣是利好黃金的。

　　宏觀因素

　　1. 中國

　　要聞：前5月中國品牌乘用車共銷售333.46萬輛，同比下降23.35%；與南非21日簽署一系列經貿合作協議，涉及礦業、農業、工業產品等多個領域；香港5月綜合CPI同比升2.8%，預期升2.8%，前值升2.9%。

　　觀點：中美貿易戰方面，局面似乎有轉機。18日習近平應約與美國總統特朗普通電話，特朗普表示，我期待著同習近平主席在二十國集團領導人大阪峰會期間再次會晤，就雙邊關系和我們共同關心的問題進行深入溝通。美方重視美中經貿合作，希望雙方工作團隊能展開溝通，盡早找到解決當前分歧的辦法，同時也相信全世界都希望看到美中達成協議。中美經貿團隊牽頭人隨后表示將認真落實兩國元首指示，為G20峰會期間的會晤做好充分準備。特朗普拋出橄欖枝，很大一部分原因是為了2020年大選，在當天晚間特朗普便在佛羅里達州奧蘭多舉行競選集會并正式宣布參加2020年總統選舉。短期內中美貿易局勢有所緩和，避險情緒降溫，風險資產得以提振。

　　2. 美國

　　要聞：6月NAHB房產市場指數為64，預期67，前值66；5月新屋開工年化環比減少0.9%，預期增0.4%，前值增5.7%；5月營建許可總數同比增129.4萬戶，預期增129.6萬戶，前值增129萬戶；6月費城聯儲制造業指數0.3，預期11，前值16.6；截至6月15日當周初請失業金人數為21.6萬，預期為22萬，前值為22.2萬；6月Markit制造業PMI初值為50.1，刷新2009年9月以來新低，預期為50.4，前值為50.5；5月成屋銷售年化總數534萬戶，預期525萬，前值為519萬。

　　觀點：

　　1）降息方面，上周公布的6月FOMC政策聲明中，我們發現美聯儲修改了部分修辭，將原先的“經濟穩固增長”改為“經濟適度增長”，取消了對利率政策保持“耐心”的表述，并強調經濟的不確定性和低迷的通脹，表示將采取必要的行動來維持經濟、就業與通脹。最新點陣圖顯示，17名美聯儲官員中有八名預計今年年底前降息，八位預計維持不變，一位預計加息。目前降息的大門已被打開，利率市場上認為7月會有一次降息，這個預期已被市場消化，倘若降息時間后移，勢必會引起貴金屬的回調，給我們提供增倉的良機；

　　2）國債方面，十年期與三個月國債收益率倒掛程度趨于緩和，利差為-4BP，我們認為未來一段時間仍將處于倒掛狀態；

　　3）美股方面，在降息預期的刺激下，道瓊斯指數與標普500紛紛再創新高，避險情緒降溫；

　　4）美伊方面，在伊朗擊落一架進入其領空的美國無人偵查機后，上周四特朗普下令對伊朗目標發動軍事打擊，但就在行動前十分鐘意外取消了，只對伊朗情報部門與導彈發射系統進行了網絡攻擊，特朗普給出的理由是這次打擊行動可能導致150名伊朗人死亡與伊朗擊落無人機不對等，并淡化了伊朗此次行動，稱這可能是一個“草率而又愚蠢”的人干的，表示愿意與伊朗回到談判桌進行談判，在此之前，美國仍將繼續其“最大壓力”制裁行動，并于24日公布新的制裁。從此事件中我們發現，美國對伊朗的極限施壓最終目的是讓伊朗在某些方面做出退讓，一開始便沒準備對伊動武，削弱了市場對美伊戰爭的擔憂；

　　5）美墨方面，墨西哥國會批準新版北美自貿協定，但在美國前路仍舊相當坎坷，特朗普甚至有威脅退出的可能；

　　6）白宮方面，特朗普在18日宣布競選連任后的不到24小時內就籌集了2480萬美元，超過了任何一個民主黨參選人在今年前三個月籌得的金額，盡管早些時候公布的民調結果顯示，特朗普大幅度落后拜登10個百分點，關注明年大選有關的進一步動態。

　　3. 歐元區、日本、英國

　　要聞：歐元區---6月制造業PMI初值為47.8，預期為48，前值為47.7；服務業PMI初值為53.4，預期為52.9，前值為52.9；綜合PMI初值為52.1，預期為51.8，前值為51.8；日本---5月出口同比降7.8%，預期降7.7%，前值降2.4%，進口同比降1.5%，預期增0.2%，前值增6.4%；5月份核心消費物價同比上漲0.8%，預估為0.7%；英國---5月CPI同比升2%，預期升2%，前值升2.1%；5月未季調輸入PPI同比升1.3%，預期升0.8%，前值升3.8%。

　　觀點：英國脫歐方面，正艱難地朝著協議脫歐方向努力，我們相信最終大概率也是協議脫歐，一旦達成，歐系貨幣將受此提振上行，施壓美指利好貴金屬。

　　技術分析